使用普林格六段论进行资产配置

详细说明

采用这个方法将首先定位目前所在的经济周期，再根据历史经验判断最优的资产配置比例，优点是能够对不同的阶段采取不同的资产配置方案，缺点是周期容易反复，造成频繁调仓。

您还可以挑选其他资产配置方案：

固定的基准资产配置方案

使用巴菲特优化版指标进行资产配置

能力概述

走进普林格时钟

资产的转折点具有一定的顺序规律。普林格对于近200 年来美国金融市场历史的回顾，提出权益、固收和商品市场的转折点之间存在一个确定的时间顺序关系。

这个过程起始于信贷市场价格的底部（收益率的顶部），股票市场价格的低谷，最后才是商品市场价格的底部。这个过程后扩展至包括了信贷市场价格的顶峰，然后是股票价格的顶峰，最后是商品价格的顶峰。

为什么普林格时钟是划分成六阶段呢？我们已经确定这样的事实: 在大部分的商业周期中，债券、股票和商品期货价格之间，存在着一定的先后顺序。由于这里面有三个市场，而且每个市场有两个反转点，因此，就这些市场来说，商业周期有六个阶段。

这六个阶段下图所示。第一个阶段是债券价格见底；第二个阶段是股票价格见底；第三个阶段则是商品期货开始进入牛势；接着熊势开始占上风，第四个阶段开始，债券价格止涨回跌；随后，股票价格形成顶部，出现第五个阶段；最后，商品期货价格也翻转向下，商业周期进入第六个阶段，三个市场一同下跌。

以下是我们以此计算得出的市场阶段（数据每月更新一次）：
现实中的阶段轮动顺序和理想情况偶尔存在出入。如上文所述，我们理想的状态是，经济周期以债券市场筑底模式开始，再经历股票与商品筑底，直到债券、股票、商品市场陆续筑顶。它与现实世界中所发生的不尽相同，虽然说普林格时钟朝着6 阶段轮动，也不是6 个阶段都会经历。偶尔经济会跳过某个阶段或者倒退到上个阶段。比如说，1966 年10 月，当时债券市场和股票市场同时筑底。在这种情况下，经济周期由阶段VI（此时3 个市场都在下跌）直接转向了阶段II（在该阶段，债券市场和股票市场是牛市，只有商品市场是熊市），阶段I 被越过去了。普林格本人对此的看法是，如果在每个经济周期，它们都像钟表一样准确的话，每个人都会使用这个方法，那么它的作用很快就会大打折扣。值得一提的是，这个现象也在美林时钟中经常发生。

普林格时钟相比美林时钟具有哪些特色？

普林格经济周期的核心思想在于通过资产表现判定经济周期，其中经济的状态根据各自晴雨表得分而判断。以资产晴雨表判断为核心，并以先行、平行、滞后经济指标来辅佐判断。规律的经济周期轮动在中国市场较少出现，而普林格时钟的优势就由此体现。普林格时钟在综合考虑经济、通胀、技术指标等变量之后，可以跳过周期判定，直接捕捉大类资产主要的运行趋势，不需要过分依赖于预测阶段的轮动。换一句话说，通过股票、股票、商品的晴雨表可以直接判定经济处于哪个阶段，就可以在该阶段做出相应的投资。

普林格时钟运用了大量的技术分析。普林格本人是技术分析大师，其在建立普林格时钟的过程中使用了相当多的技术分析。普林格非常重视变动率的概念，它指的是用今天的价格除以n 天之前的价格，或者用这个月的价格除以n 个月之前的价格。他使用频率最高的两个技术指标分别为移动平均MACD 指标与KST 动量指标。KST（又称完全肯定指标）是普林格独创的技术指标，其计算的逻辑是加权变动率。普林格时钟一共是有6 个阶段，每个阶段持续时间是在3-6 个月左右，相比于美林时钟而言偏中短期，更加适合战术性配置的实操。

普林格将ETF 投资理念贯穿到资产配置的过程。他将股票中十一个行业的ETF、固收ETF 都进行了梳理，而商品由于缺少ETF，普林格建议可以投资于商品相关的共同基金。比如在II 阶段，普林格建议股票的比例是75%以上，耐用消费品以及日常消费品表现较好，他在书中推荐了RTH(零售业交易所交易基金)、IYK(道琼斯美国消费品部门指数基金)等ETF 作为配置的品种。

普林格如何建立资产晴雨表？

如何衡量资产的表现？普林格在这引入了资产晴雨表的概念。晴雨表为我们展示了特定市场是处于牛市还是熊市。每个晴雨表包括12-15 个成分指标，当通过多个成分指标对于特定市场都显示出一个积极的模式是，晴雨表自身也会移向一个看涨的模式。每个模型都有0-100%的分数，超过50 就意味着该市场处于牛市的状态。晴雨表能够向我们展示某个特定的市场是牛市还是熊市。为了建立模型，我们需要提出许多指标，这些指标多年来在确定债券、股票和商品市场是牛市还是熊市方面有着一贯良好的记录，但没有一个指标是完美无缺的。我们需要观察4个部分的数据：经济的、货币的、技术的和资产的。这里有个疑问，为什么要将资产的数据为什么要放在里面？举例来说，看到债券价格的看涨信号，那么根据我们的理论，商品价格应该已经达到过波峰了。因此，包括在债券晴雨表中的一个成分指标就是工业商品价格的趋势。如果这个趋势是下降的，那就是固定收益产品（债券）的牛市，反之亦然。

为什么要用晴雨表来衡量资产表现而不用资产价格本身来衡量？其一，晴雨表和市场表现也会出现不一样，晴雨表度量的是经济环境（偏客观），而市场价格由心理因素（偏主观）决定。其二，价格本身波动较大，比如近期商品价格起伏较大，难以判断现在到底是处在什么位置。而晴雨表分数在一段时间相对稳定。其三，普林格也曾尝试过用价格自身表现来划分阶段，但出现了较多无法归类的时段。

我们如何借鉴普林格时钟建立资产配置模型？

我们首先对四部分指标：货币、资产、实体、技术指标来做筛选，并对数据进行月度处理。在构造股票、债券、商品的晴雨表时，我们会选取合适的底层指标并赋予一定的权重。制作过程要注意，同一指标对于不同资产的晴雨表权重以及不同。比如同样是利率指标，降息对于债券晴雨表的权重就大于其对权益市场的权重。另外同一指标相同变化方向对于不同的资产影响相反，比如PMI 的积极正向变化对于权益市场是积极的而对于债券市场是消极的。

沿用 PMI 的思想构造晴雨表荣枯 50 线。晴雨表关键的点在于找到 50 的分界线，也是所谓的荣枯 50。我们采取了类似 PMI 的构造思路，PMI=订单×30%+生产× 25%+雇员×20%+配送×15%+存货×10%，其中单项的计算采用扩散指数法，即正向回答的百分数加上回答不变的百分数的一半。

如何衡量晴雨表构造的优劣？制作并调试晴雨表的过程是个非常耗费时间的过程，指标计分规则以及权重的改变都会极大程度影响晴雨表的得分。我们认为，至少有三个标准来衡量：其一、晴雨表对于特定市场的大牛市或大熊市，分数应该有明显的上升或下降。其二，晴雨表分数应具有一定连续性。普林格对此建议是，晴雨表反映了与经济周期相关的缓慢变化的状况，希望得到相当长的时间内奏效的买进或者卖出的信号，晴雨表最好可以持续一年及以上。如果单纯随着资产变化而巨幅变化，晴雨表本身也失去了意义。其三，晴雨表可以较早确认周期的转折点

普林格时钟也存在一定的局限性：其一，模型受主观因素较大，不同人做出的晴雨表差异较大。其二，不同阶段需要调整不同指标权重，增加了模型的复杂性。

以下为当前我们建议的资产配置方案：
进取型：
股票类资产比例：95%
债券类资产比例：0%
大宗商品类资产比例：0%
现金类资产比例：5%
平衡型：
股票类资产比例：50%
债券类资产比例：25%
大宗商品类资产比例：20%
现金类资产比例：5%
保守型：
股票类资产比例：20%
债券类资产比例：65%
大宗商品类资产比例：10%
现金类资产比例：5%
极度保守型：
股票类资产比例：10%
债券类资产比例：0%
大宗商品类资产比例：0%
现金类资产比例：90%

来源：

【普林格】商业周期的六个阶段指的是什么？_普林格教你选股_零点财经

实现逻辑

根据普林格周期理论，计算最近N月变动幅度，设置资产配置方案。

触发方式

每日收盘

算法说明

1.这个能力的主要内容和逻辑如下：

根据普林格周期理论,利用3个经济指标(先行、同步、滞后)判断当前经济周期对应的阶段。

指标采用月频率数据,计算最近N个月的变动幅度判断趋势(上升或下降)。

根据3个指标当前趋势,匹配普林格理论中6个阶段映射。

为每一个阶段设置对应的理想资产配置方案。

根据识别出的阶段,返回对应的投资风格和资产配置建议。

2.主要步骤:

获取指标数据并计算月差值

判断每个指标当前趋势

匹配阶段设置

调用配置方案对应阶段返回配置比例

最终输出阶段、风格和配置建议

参考文献

无