需求：

• AI 数据中心建设：AI 大数据处理需求增长，各大科技公司大规模扩建数据中心。因 AI 大模型需海量数据支持，预计到 2026 年 AI 行业电力需求至少增长十倍，极大推动对高品质变压器的需求。
• 智能电网发展：为变压器市场带来广阔增量空间。
• 电网设施老化：欧美等发达经济体电网基础设施起步早，输电和配电线路老化严重，变压器接近或达到更换年限，维护和更换需求迫切。同时全球电力需求增长，促使其加大电网升级投资，带动变压器需求。
• 新兴产业发展：新能源汽车、光伏产业、智能电控等新兴产业，以及风电、海风能和新型储能电站建设快速发展，拉动变压器市场需求。

变压器：

以下是一些变压器A股上市龙头企业及其优势和2024三季报财务数据：

特变电工

• 优势：已发展成为世界输变电行业的排头兵企业，变压器年产量达2.6亿kVA，位居世界第一位。在高电压、大容量变压器制造领域具有突出的技术优势，是国内特高压、核电变压领域的领先企业。拥有从输变电高端制造及电力系统集成到新材料、新能源的全产业链集成服务能力，是国内少数具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力的企业。公司技术中心具有国家企业技术中心资格，承担多项国家高技术研究项目和重点科技攻关项目，拥有多项自主知识产权和先进技术。
• 2024三季报财务数据：2024年1-9月营业总收入为723.41亿元，较去年同期下滑1.79%；净利润为42.97亿元，较去年同期下滑54.17%；每股收益0.856元，净资产收益率为6.803%，每股经营现金流量为1.4728元，销售毛利率为18.94%。

金盘科技

• 优势：国内干式变压器龙头，产品主要面向新能源、高端装备、节能环保等中高端市场，尤其在风电、光伏、储能领域应用广泛。在变压器行业技术优势明显，经验积累深厚，产品已获得278项国内外权威认证，在性能指标和综合竞争力等方面均达到国际先进水平。海外拓展较为成功，销售覆盖全球6大洲及86个国家，具有认证、渠道和产能优势。
• 2024三季报财务数据：2024年前三季度实现营业收入47.99亿元，同比增长0.53%；归母净利润为4.04亿元，同比增长21.17%；实现销售毛利率为24.21%，较上年同期提升2.27个百分点。仅从第三季度来看，实现营业收入18.82亿元，同比增长0.15%；归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，创单季度历史新高。

望变电气

• 优势：全国唯一打通上游关键原材料的输配电及控制设备企业，收购云变后变压器的电压等级覆盖500kV以下电压等级的变压器，产品运用领域进一步拓展，具有产业链协同发展，一体化优势突出、产品多元化，能提供整体解决方案等优势，品牌知名度和市场认可度高。
• 2024三季报财务数据：2024年1-9月营业总收入为23.74亿元，较去年同期增长20.61%；净利润为5371.23万元，较去年同期下滑75.11%；每股收益0.16元，净资产收益率为2.22%，每股经营现金流量为-1.0928元，销售毛利率为12.10%。

国电南瑞

• 优势：在智能电网领域承担诸多国家级科技项目攻关以及关键技术和核心装备研发任务，主导和参与多项国家、行业标准的制修订，引领行业技术发展，提升产品技术水平。公司产品市场占有率保持领先，拥有配网自动化、新一代用采、新一代集控系统、新型负荷管理系统、自主可控继电保护设备等拳头产品。把握全球能源转型机遇，聚焦沙特、巴西、智利等重点国别市场，推广直流及柔性交流输电、调度、控保、配用电、储能等产品。
• 2024三季报财务数据：前三季度营业总收入达323.13亿元，同比增长12.97%；营业利润54.3亿元，同比增长6.97%。研发经费达到20.99亿元，同比增长20.16%，占总营收6.23%。

许继电气

• 优势：智能配用电成套设备方面，借助集团一、二次产品的综合优势和完整的产业链，可提供高性价比的配用电成套设备，实现一站式服务。在工业节能领域，可从能源评估、能效管理、过程优化、设备提升四个关键业务实施层面上为客户提供全面解决方案和全程节能服务。箱式变配电设备具备国内一流的设计能力和制造能力，产品涵盖多个领域，在国家重点工程中取得良好业绩。
• 2024三季报财务数据：2024年1-9月营业总收入为95.86亿元，较去年同期下滑11.49%；净利润为8.95亿元，较去年同期增长10.41%；每股收益0.8842元，净资产收益率为8.02%，每股经营现金流量为0.7811元，销售毛利率为21.94%。

原材料：

原材料成本关键：直接原料成本占比达 90%，铜材和取向硅钢是主要成本部分，合计占原材料总成本超 60%，铜价和钢价对企业利润影响重大。

以下是中国在取向硅钢领域的核心A股上市公司及其技术优势：

宝钢股份（600019）

• 技术创新能力强：不断突破取向硅钢制造的“卡脖子”技术，实现从追赶到引领的跨越，以满足变压器新能效标准为目标，全球首发了B23P080、B20HS070、B18HS075以及B18HS070等4款高等级取向硅钢产品。
• 绿色生产技术先进：应用氢气循环使用技术等多项创新性技术，打造全球最快和工序能耗最低的退火机组，实现绿色高效生产。同时发布了Beyond ECO低碳硅钢品牌，低碳无取向硅钢和低碳取向硅钢均较原常规路径减碳超30%。
• 智慧制造水平高：深度应用大数据和AI技术，实现清洁度自动检测、表面质量自动判定、工艺自动控制，全面提升关键过程控制决策精准度。
• 设备国产化程度高：取向硅钢产品结构优化（二步）项目的关键设备国产化率100%，连续退火炉首次自主集成和国产化；超高等级硅钢绿色制造示范项目生产工艺由宝钢股份自主研发，主要设备设计、制造均由国内负责，设备国产化率达到98%以上。

望变电气（603191）

• 全产业链布局优势明显：是全国唯一一家打通了从取向硅钢制造到变压器制造的企业，形成了“高磁感取向硅钢-高磁感低损耗铁心-节能电力变压器-智能成套电气设备-智能箱式变电站”全链条产品群，可实现产业链协同发展，使取向硅钢产品结构升级带动输配电及控制设备产品性能提升，同时输配电及控制设备产品为取向硅钢提供应用体验，有利于取向硅钢的质量跟踪。
• 高磁感取向硅钢生产技术成熟：公司自2016年开始生产取向硅钢，目前产品性能及质量可与国有大型钢铁企业媲美，2023年高牌号占比在民营企业中属头部企业，8万吨高端磁性新材料项目旨在生产085及以上牌号的高牌号取向硅钢，部分国内设备已于2023年投产，预计2024年可试生产高牌号取向硅钢。
• 创新研发能力强：着力构建协同创新平台，有效集成信息、技术、资本、人才等各种创新资源和要素，提升自主创新能力和科技创新整体效能。坚持每年将销售收入的3%-5%左右用于科技研发，年研发投入超亿元，现已拥有国内外专利、技术秘密等150余项，建成院士工作站、博士后科研工作站等，成为产、学、研用相结合的开放式创新平台。
• 技术改造能力强：完成了氧化镁涂层线的技术改造工作，板型质量提升7%，产能提升5%，经过技改项目持续推进，板型质量有望提升至18%。

除上述企业外，首钢股份在取向硅钢领域也有一定的产能和技术实力，其在生产工艺优化和产品质量控制等方面具有一定优势，是国内取向硅钢产量排名前列的企业之一。

下周重点关注：金盘科技、望变电气