结论

投资方法特点：选股标准明确，长期投资，考虑动量条件

主要因子数据：市销率（滚动）、市现率（滚动）、市净率（静态）、速动比率、产权比率、收盘价（后复权）、

适合人群：具备相对成熟的投资经验，能接受的最大17%的波动

适合市场：熊市

成就

一、提出集中价值选股法则

麦克·劳尔在接受采访时详细阐述了自己的投资理念，并形成了集中价值选股法则。该法则从股票估值、公司财务状况和动量条件三个角度对投资标的进行严格要求，为投资者提供了一种有价值的选股思路和方法。这一法则不仅在美国市场得到了验证，也对中国等其他市场的投资者产生了深远的影响。

二、长期稳健的投资回报

1. 高复合收益率：从1993年开始的7年里，劳尔获得了72%的年复合收益率，远高于同期的指数表现。这种表现不仅彰显了其选股法则的有效性，也体现了其作为价值投资者的深厚功底。
2. 控制回撤：在这7年期间，劳尔管理的资本最大回撤仅为8.7%，远低于市场的平均水平。这表明他在追求高收益的同时，也注重风险控制，确保了投资组合的稳健性。
3. 市场下跌时表现优异：在市场下跌时，劳尔同样表现出色。例如，在其Lancer海外基金成立后的5年里，标普经历了连续16个月的下跌，跌幅超过60%，而劳尔却获得了66%的收益。这种在逆境中依然能够保持正收益的能力，进一步证明了其投资策略的稳健性和有效性。

投资方法原理

量化前：

1. 合理的估值：麦克·劳尔非常注重股票的估值。他认为，只有当股票被严重低估时，投资者才有机会获得较高的回报。
2. 公司的财务健康状况：对于麦克·劳尔来说，一个公司的财务状况是其投资决策的基石。只有当公司的财务状况稳健，他才会考虑进行投资。
3. 满足动量条件的股票：除了价值和财务健康，劳尔还注重股票的动量，特别是在短期内的股价走势。

量化后：

1. 估值合理性：

• 筛选1：选择滚动市销率不高于市场平均值的40%的股票。
• 筛选2：选择滚动市现率不高于市场平均值的140%的股票。
• 筛选3：选择静态市净率不高于市场平均值的140%的股票。

2. 财务稳健与流动性：

• 筛选4：选择当期速动比率高于市场平均值的60%的股票。
• 筛选5：选择当期产权比率不高于市场平均值的140%的股票。

3. 股东结构与股价表现：

• 筛选6：选择近期机构投资者持股比例呈现增长趋势的股票。
• 筛选7：选择过去十二个月中，股价相对于大盘的跌幅高于市场平均值的110%的股票。
• 筛选8：选择过去1个月中，股价涨幅相对于大盘涨幅高于市场平均值的股票。

投资方法回测效果

我们用如下方法回测：

数据：所有A股

回测时间：回测周期分为3年、5年、10年（样本集一共303个回测）

1. 从2010-01-01开始，每隔1个月作为一次开始时间，每个回测周期的长度为3年，最后一个回测的起始时间为2021-05-01
2. 从2010-01-01开始，每隔1个月作为一次开始时间，每个回测周期的长度为5年，最后一个回测的起始时间为2019-05-01
3. 从2010-01-01开始，每隔1个月作为一次开始时间，每个回测周期的长度为10年，最后一个回测的起始时间为2014-05-01

初始资金：1000万

调仓周期：每年5、9、11月第一个交易日调仓（在每个财务报表截止日期的随后首个交易日收盘后）

回测结果查看： https://tz.jinniuai.com/train/backTestList/66a1a6fc76ab231e1ac660d7

回测结论：

1. 所有样本集平均年化收益率6.63%，其中最大回撤-35.92%；
2. 最大累计收益率168.69%（2013-07-01 ~ 2023-06-30），最小累计收益率-25.25%（2010-07-01~2013-06-30）；
3. 85.48%样本累计收益为正。

优点

1. 严格的选股标准：麦克·劳尔集中价值选股法则提出了八条具体的选股标准，包括股价/营业收入、市现率、市净率、速动比率、负债/股东权益、董监事会持股比例、12个月动量和1个月动量等，这些标准共同构成了严格的选股准则，有助于投资者筛选出具有潜在投资价值的股票。
2. 重视财务状况：该选股法则特别重视公司的财务状况，通过速动比率和负债/股东权益等指标来衡量公司的偿债能力和财务结构，确保买入的投资标的具备健康的资产负债表，这有助于降低投资风险。
3. 考虑动量条件：麦克·劳尔集中价值选股法则还考虑了股票的动量条件，通过12个月动量和1个月动量来衡量股价的走势，要求股票在满足合理估值和健康财务状况的同时，还具备一定的上涨潜力，这有助于投资者实现更好的投资收益。
4. 长期投资视角：该选股法则鼓励投资者从长期视角出发，选择具有稳定基本面和良好增长潜力的公司进行投资，这符合价值投资的理念，有助于投资者实现长期稳健的回报。
5. 适用性广泛：麦克·劳尔集中价值选股法则不仅适用于美国市场，也适用于其他市场，包括中国市场。虽然在中国市场中可能需要优化选股标准，但整体上该选股法则仍具有一定的参考价值。

缺点

1. 选股范围受限：由于麦克·劳尔集中价值选股法则的选股标准非常严格，因此可能导致可选股票的数量有限，限制了投资者的选择范围。这可能导致投资者在某些情况下难以找到符合所有标准的股票。
2. 数据获取和处理难度：麦克·劳尔集中价值选股法则涉及多个财务指标和动量指标的计算和比较，这可能需要投资者具备一定的财务知识和数据分析能力。同时，获取和处理这些指标所需的数据也可能存在一定的难度和成本。
3. 主观判断风险：尽管选股标准可以量化，但在实际应用中仍需要投资者进行一定的主观判断。例如，对“合理估值”和“健康财务状况”的界定就存在一定的主观性，这可能导致投资者在选择股票时产生偏差。

如何跟投

2024.10.22持仓情况：